節后，供應高位，需求回升中，但中間環節壘庫明顯，對煤價持續形成壓制。下游終端前期一直是絕對高庫存，目前，庫存雖有去化，但在看跌氛圍下采購也多后延，市場整體仍維持寬松格局。今年上半年需求淡季時間偏長，預計節后至三月份，煤價整體會處于下跌走勢中。但近期煤價加速下跌后，部分延后的剛需可能會得到釋放，疊加煤價已進入相對低位，到港拉煤船舶有所增多，后期煤價跌幅或收窄。但在未實現港口完全去化之前，煤價不會止跌。

目前，主產地大部分煤礦均已復工復產，促使鐵路運力大幅提升，環渤海港口調入持續增加;而終端用戶在庫存高位，且非電行業復工進度緩慢的情況下，對后市預期普遍看空，拉運需求疲軟，環渤海港口庫存不斷回升，貨源中轉放慢。整體來看，港口供強需弱格局明顯，部分貿易商短期看空情緒濃厚，降價出貨意愿強烈;初步分析，煤價并未跌至谷底，還在半山腰上。目前，中小貿易商暫停發運，但也有主力貿易商和礦企為完成鐵路計劃以及兌現用戶合同，而繼續組織發運，環渤海港口庫存仍在上升過程中。環渤海八港合計存煤2755萬噸，堆存場地緊張，港口疏港困難。本周，下游客戶采購不佳，市場整體需求維持冷清，貿易商報價依舊下行為主。

天氣方面，冷空氣勢力減弱，大江南北氣溫陸續回升。綜合分析，電廠庫存高企，天氣逐漸回暖，日耗提升空間不大;整體需求釋放乏力，預期電煤消費水平震蕩偏弱運行。此外，非電行業開工緩慢，終端和中間商擔心煤價還將下跌，采購、囤貨的意愿不強。此外，勞務人員返崗率低，企業開工訂單少，資金到位情況不理想，而建筑施工行業的復工進度緩慢，水泥、鋼材等建筑材料的消費增長乏力。這也讓非電企業在采購市場煤時有心無力，進一步減少了市場的需求量。需求疲軟的同時，煤炭的供應卻在毫不猶豫的增加。國內煤炭產量持續增長，進口煤炭也維持高位，社會庫存高位，市場供大于求格局形成，進一步加劇了煤價的下行壓力。

下游持續觀望，延緩采購節奏，零星剛需繼續壓低采購價格，市場固定報價難成交，環渤海港口市場延續下行趨勢。近期，海運市場詢船需求突然好轉，運價小幅回暖，但市場庫存壓力仍大，后市預期并不樂觀。上周，據市場消息，國內某電力集團暫緩進口市場煤招標，旗下電廠的進口長協不受影響，預計將影響200-300萬噸的月度進口煤炭招標量。筆者認為，這一舉措，對國內煤炭市場幫助不大。首先，某集團將在四月份暫停進口煤，可當前的進口煤不受影響，煤炭市場供大于求壓力不減。其次，把進口煤暫停后，主要是為了加快疏港，以及消化黃驊港高庫存壓力。只減少300萬噸進口，如杯水車薪，對扭轉市場供求壓力幫助不大。再次，天氣逐漸回暖，電廠日耗繼續提升的空間不大;加之非電行業開工緩慢，水泥、鋼材、建材等行業消費增長有限，終端“買漲不買落”，采購態度偏于謹慎。

煤價止跌反彈之路依然任重道遠。首先，三四月份屬于傳統用煤淡季，南方氣溫回升，電廠將對旗下火電機組進行長達一個月的停機檢修，煤炭需求隨之下降，日耗難有超預期表現;過高的庫存也難以有效消耗，補庫空間相對狹小。其次，產地供應水平基本回升至節前高位水平，環渤海港口庫存持續攀高，部分垛位已出現封垛現象，總庫存直逼歷史高位，市場供需失衡局面愈演愈烈，不但市場煤，連高價長協都不愿采購。再次，全國勞務上工率和工地復工率處于偏低水平，資金到位情況不理想，建筑施工行業復工進程緩慢，水泥、鋼材等行業消費需求有限，進而導致非電行業對現貨采購量處于低位。

但市場也有利好消息，支撐煤價跌幅收窄。首先，部分煤礦價格已經跌破成本線，賣方抵抗情緒逐漸升溫，部分煤礦價格小幅上漲。其次，國內工業領域大都已全面復產，企業開工率穩步提升;加之南方濕冷天氣間歇性擾動，繼而推動終端耗煤量不減，沿海八省電廠日耗拉高至203萬噸，電廠去庫加快。作為煤價先行指標-沿海煤炭船舶海運費出現持續上漲，煤炭拉運活躍度有所回升。再次，重要會議臨近，部分終端提前采購，釋放一定的拉運需求，使得港口調出量有所增多，港口庫存緩慢回落。下周，港口煤價跌幅將收窄，但下跌還是大趨勢;真正的煤價止跌反彈，需要等到環渤海港口庫存有效去化之后，才會出現。

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